辣条竟然也要上市了！

提到辣条，可能会勾起许多人童年的回忆，辣条是很多人儿时喜爱的零食之一，因此辣条也拥有广泛的消费群体，而庞大的辣条市场也造就了辣条第一股——卫龙。

12月5日，卫龙在港交所公告，公司拟全球发售.7万股股份，于12月5日至8日进行招股，发售价格将为每股10.40港元-11.40港元，全球发售预计募集资金净额为9.36亿港元，预计于12月15日挂牌上市。

（图片来源于披露易）

大到商场超市，小到街边小卖铺，正是出现在我们身边再寻常不过的卫龙辣条已然成为了准上市公司。那么这家辣条第一股到底是一家什么样的公司呢？上市后是否能经得起市场的考验呢？

一波三折

（图片来源于网络）

小淼先带大家来看看其坎坷的上市历程。

年5月12日，卫龙第一次向港交所递交招股书，这也标志着卫龙正式启动IPO，不过第一次申请在6个月内没能获得港交所的批准而失效了。紧接着同年11月12日，卫龙再次向港交所提交上市申请，而第二次上市申请也同样失效了，无奈之下，年6月卫龙再次向港交所递交了招股书，经过这一波三折之后，这次终于要顺利实现上市。

由于卫龙官方并没有公布具体情况，因此是什么原因导致前两次申请上市未能顺利通过，我们也不得而知。

不过对于卫龙前两次未能通过的情况，市场有人猜测，认为是整体市场环境不好，导致卫龙各项业绩指标下滑，还有就是之前申请上市融资的估值过高了。要知道，卫龙第一次申请上市的估值约为亿元人民币，而此次申请上市的估值几乎腰斩，只有约亿元人民币。

那卫龙的经营情况到底如何，未来是否能够经得起市场的考验呢？

上市的底气

（图片来源于网络）

卫龙的业务主要包括三个方面，分别是调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他产品。虽然卫龙的业务范围有限，不过仅仅依靠这些产品就让卫龙赚的盆满钵满了。

年卫龙的调味面制品及蔬菜制品的年零售额便超过了人民币10亿元，其中四个单品即大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋的年零售额均超过人民币5亿元。

有畅销的当家产品，所以卫龙也实现了快速的成长。年至年三年的时间，卫龙的营业收入从27.52亿元增长至48亿元，涨幅近75%，年化复合增长率也达到了20%，不仅收入稳定增长，净利润也实现了同步增长。

不过在今年上半年的时候，卫龙的营业收入略有下降，由上年同期的23.03亿元降至22.61亿元，同比减少1.8%。

具体来看，上半年卫龙有两类产品收入出现下滑，分别是调味面制品、豆制品，其中，收入占比近6成的调味面制品降幅达4.3%，由去年同期的14.01亿元下将至今年的13.41亿元。

是什么原因导致业绩出现下降的呢？难道卫龙还没有上市就开始出现衰退了吗？

关于年上半年销售额减少的问题，卫龙解释称，一方面由于各地新冠疫情的区域性复发，导致公司的生产交付受到影响；另一方面，由于公司在年上半年对主要产品类别进行最新产品升级而作出价格调整，致使客户需要一定时间应对该价格调整，所以销量受到了暂时性的影响。

而卫龙调整部分产品价格的原因是国内大豆油的价格上涨带来的成本压力。因此整体来看，今年上半年业绩的下滑是客观环境因素导致的。

不过，即便如此卫龙的毛利率依然保持稳定，甚至有所增长。得益于产品价格提升，卫龙的毛利率维持在38%附近，近半年呈现上涨趋势。

这样的毛利率水平大幅高于众多休闲食品企业，行业头部公司良品铺子的毛利率也不过30%上下，而其年第三季度公布的毛利率28%，相较于卫龙低了不少。

我们知道，当一家公司具有足够竞争力的时候，才能有较高的毛利率。

卫龙也是如此，其是休闲食品行业中的头部公司，而在辣味休闲食品这个细分领域中更是占据鳌头地位。

卫龙招股说明书显示，年其已经是中国最大的辣味休闲食品企业，按零售额计算，辣味休闲食品市场年前五大企业的市场总占有率为11.5%，卫龙的市场份额为6.2%，是第二大企业的3.9倍，超过了第二至第五名企业的市场份额之和，而且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。由此可见其领先优势相当的明显。

（图片来源于卫龙招股书）

并且，弗若斯特沙利文的资料显示，卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下，55%的消费者年龄在25岁及以下，而这部分人群具有更好的消费活力，也能够给卫龙提供更多的发展动力。

同时，中国辣味休闲食品的市场相对分散，前五大客户的市场占有率不过11.5%，也就是说，未来卫龙还有进一步扩展市场占有率的可能。

听到这里，同学们是不是感觉卫龙是一家很不错的公司，似乎是会成为下一个白马股？

然而，卫龙也还是存在许多问题。

存在的问题

（图片来源于网络）

首先卫龙面临的第一个问题就是产品过于单一。

上边我们已经了解，卫龙的主营产品是调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其它制品三大类。其中调味面制品是营业收入的担当角色。年年报显示，当年实现营业收入48亿元，而仅调味面制品就贡献了约29亿元的收入，占比达到60%。所以，不难看出卫龙高度依赖辣条为其创收，辣条的畅销程度，将直接决定其经营状况。

（图片来源于富途牛牛）

但是，我们之前讲的不是企业的主营业务越少代表公司越专一，越可能会成为行业的佼佼者吗？

为什么说卫龙产品单一却成了问题了呢？

当然公司专注于主要业务，会在行业中占据更高的地位，这也是卫龙能够成为辣味休闲食品行业第一的重要因素。

不过这一般适用于技术高度集中、行业进入门槛较高的公司，而对于休闲零食行业来讲就会成为不可忽视的风险。

一旦卫龙的主要产品调味面制品也就辣条，出现负面因素影响，将会直接冲击整体企业的业绩，进而拖累股价，这是其必须面临的问题。

就比如说，年的时候，央视记者暗访辣条工厂，曝光了辣条厂的黑暗内幕，一度让人们对辣条避之不及。一时间，辣条便成了被人们唾弃的产品，全国一半的辣条作坊直接倒闭，当时的卫龙也受到了前所未有的影响。

再就是食品安全问题。

因为辣条具有高油、高盐、口味重的特点，所以在其出现之初就给人们一种“垃圾食品”的固有印象。不管相关企业再怎么升级，时至今日也未能去掉“垃圾食品”的标签。

卫龙的辣条中也有不少的食品添加剂，也是依靠这些才能抓住消费者的味蕾。

（图片为实际拍摄）

而历史上，卫龙也因为食品添加剂的问题受到过监管处罚。

所以未来随着人们食品安全意识的不断提高，这也将是卫龙所要面临的挑战。

最后就是休闲零食行业的竞争壁垒不够高。

近年来，卫龙的产品在不断的更换包装，但是不管包装怎么更换，其产品的质量也没有得到有效提升，因为生产辣条就那么多原料和工艺，不可能说在辣条里边加入海参、鲍鱼和龙虾，这样的话产品的性质就变了，因此辣条这样的产品升级迭代的空间有限，产品本身的竞争力就很有限。

然而，这个行业还具有较大的发展空间，弗若斯特沙利文报告显示，按零售额计算，年中国休闲食品行业的市场规模为人民币亿元，年至年年复合增长率为6.1%。因此预计年至年休闲食品行业市场规模将达到人民币亿元。

面对如此大的市场，自然会吸引更多玩家入局抢食。比如三只松鼠、良品铺子、百草味等休闲零食企业，也纷纷开始布局辣味休闲食品，除此以外还有多个品牌虎视眈眈。尽管短期来看他们还无法对卫龙造成太大影响，但是未来或将面临较大的冲击。

总结

（图片来源于网络）

卫龙的上市是万千企业的一个缩影，我们身边与各种吃穿用度相关的公司都可能会成为下一个卫龙。作为消费者来讲，应该乐见其成，因为只有把重心放在产品上、放在经营上的企业未来才有可能更好地回馈消费者，因为水能载舟亦能覆舟，他们能够上市离不开万千消费者的认可和支持。

以上分析仅供参考，不构成投资建议！