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智能物流装备系统集成商,东杰智能双轮驱动

发布时间:2023/3/8 22:20:25   
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(报告出品方/分析师:招商证券董瑞斌胡小禹)

一、东杰智能:智能物流装备行业系统集成商

1、深耕智能物流装备行业,智能物流仓储与涂装系统业务稳定增长

东杰智能全称东杰智能科技集团股份有限公司,主要从事智能物流成套装备的设计、制造、安装与调试。

公司成立于年,于年在创业板挂牌上市,主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能涂装系统和智能停车系统。

作为国内较早从事智能物流装备业务的优秀供应商,公司经过历时27年的技术革新和经验积累,公司凭借优秀的方案规划设计、硬件产品的生产和设计能力和软件产品的开发能力,已实施项目余个,服务政企客户数百家,包括数十家世界强企业。

公司已在汽车、新能源电池、光伏、工程机械、钢铁冶金、医药、白酒、食品饮料、家居、电商、3c电子、石化、能源电力、国防军工、航空航天、冷链等众多领域成功实施,具有丰富的项目实施经验,具备丰富的世界强客户、大型政企客户的合作经验,具备大型项目交付和服务能力。

公司是行业内少数具备核心产品自主生产能力的企业。输送线、堆垛机、穿梭车、提升机、托盘输送机、AGV等物流装备核心产品及仓储管理系统(WMS)、设备控制系统(WCS)、设备调度系统(TMS)、生产管理系统(MES)等核心软件均由公司自主研发、设计和生产。

公司拥有三大生产基地、完善的ISO质量管理体系和近30年的工厂生产管理的先进经验。

公司曾多次获得“中国物流装备产业卓越奖”、“中国智慧与智能装备技术物流知名品牌”、“中国优秀物流工程奖”、“中国绿色仓储与配送创新”、“供应链管理软件领域最佳产品奖”、“机械式停车设备行业优秀企业”等荣誉,在行业有重要地位及影响力。

公司深耕智能物流装备行业27年,产品线不断扩展。

公司创立于年12月,先后成功应用了智能生产系统、智能仓储系统、智能停车系统等。

年6月,公司在创业板挂牌上市。

年,公司通过收购常州海登,增设汽车智能涂装生产线业务。

年,公司通过收购中集智能55%股权,拓展智能信息集成系统与研发业务,深入布局工业互联网业务。

年,公司拟发行可转债,控股权转让,淄博市财政局成为公司实际控制人。

2、财务分析:年业绩稳定增长

公司年受益于新能源汽车行业下游订单增加而收入显著提高,年营收稳步增长。公司-年营业收入分别为6.98/7.36/10.35/13.00亿元,CAGR为23.02%。

其中,年公司的智能物流运输系统业务,由于新能源汽车行业新进入资本较多,行业产能扩张进入新一轮周期,公司下游订单增加;同时随着电商业务的蓬勃发展,仓储需求不断上升,拉动公司智能物流仓储系统业务稳步增长,因此公司年收入显著提高。

公司年营收同比增长25.64%,归母净利润0.71亿元,同比下降31.11%,主要原因为:

(1)原材料价格大幅上涨导致毛利率降低;

(2)研发投入增加、市场拓展力度增强以及汇兑损失等导致的期间费用增长;

(3)中集智能出表后,剩余股权按公允价值重新计量产生的损失以及债务重组损失;经营活动产生的现金流量净额1.04亿元,同比增长87.84%。

公司年在手订单创历史最高水平,H1收入略有波动。

公司年产能持续释放,已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为14.5亿元。公司H1公司实现营业收入5.18亿元,同比降低4.20%,主要原因系疫情影响叠加中集智能出表后相关收入没有合并计入;实现归母净利润0.37亿元,同比降低12.38%,主要原因系资产减值损失增加及其他收益减少,实现扣非归母净利润0.35亿元,同比增长13.74%。

分产品看,智能物流仓储业务的占比逐年显著提升。

公司的智能物流仓储系统业务,结合自身优势开拓了动力锂电池、光伏、钢铁冶金、冷链物流等具备快速爆发潜力的行业,拓展了新业务领域的标杆客户,在-年的收入构成中分别占比24.32%/39.29%/38.14%/36.44%,成为在营收中占比最大的业务板块,业务占比逐年提升,并在H1提升至58.44%。

公司年期间费用率略有升高。

公司年研发支出0.54亿元,占营业收入比4.17%,较上年同期增长30.2%。

公司年销售与管理费用率均略有提升,分别为3.57%/7.42%,主要为收入规模增加带动相应销售与管理费用增加所致,年财务费用率同比增长1.79%,主要原因是汇兑损失增长。H1公司管理、财务费用率均显著下降,分别降低19.15%、38.76%。

3、股权结构:实际控制人为山东淄博财政局

公司股权较为集中,实际控制人为淄博匠图恒松控股有限公司。

年12月3日,公司原控股股东、实际控制人姚卜文(持股22.64%),公司副董事长梁燕生(持股8.25%),股东中合盛(持股8.44%)与淄博恒松根据年8月10日签署的《股份转让协议》进行了股份转让。

转让完成后,淄博恒松持有公司总股本的29.44%,为公司控股股东,山东省淄博市财政局成为公司实际控制人。

在公司多年生产经营管理成果的基础上,国有出资人的国资背景可以为公司提供前瞻性的技术和管理新思路,提升公司的资金融通能力,将进一步推动公司在技术、品牌、资本、管理方面的全面升级。

二、智能物流行业:降本增效,市场广泛

1、智能物流行业成本降低,市场规模稳步增长

随着物联网、大数据、人工智能、5G等技术的成熟,推动智能物流的难度与成本逐渐降低。企业进一步推动信息技术与传统工业结合,伴随智慧工厂理念提出,物流行业逐渐向智能物流转型。国内自动化物流装备市场规模近亿,智能仓储市场规模超千亿。

根据物流技术与应用数据,年我国智能化物流装备市场规模约亿元,年约亿元,年度增长率约为24.1%;年约亿,年度增长率约25%;年约为亿元,年度增长率约16.6%。

再加上下游行业电商、医药、服装、汽车、家电、新能源、食品、家居建材、烟草、军事等众多行业领域对物流装备有旺盛需求,其中,电商快递是目前最大的物流技术装备市场需求热点,需求增长在30%以上;医药、服装、冷链、新能源、新制造等行业也是重要的市场需求热点,市场需求在20%以上。智能物流市场规模将稳步增长。

2、国家宏观政策支持

在“工业4.0”、“互联网+”发展的大背景下,中国物流行业也迎来了智慧化升级改造。近年来,国家出台了系列政策以促进“智慧物流”的快速发展。

总体看来,政策主要从物流基础设施设备、供应链建设水平、服务模式和信息技术应用等多方面引导和促进中国“智慧物流”的发展。

特别是全国统一大市场和新基建政策的推出,为企业推动数字化、自动化和智能化转型扫清了基础架构升级障碍,有利于进一步提升行业成长空间。

3、需求端拉动,迎来历史发展机遇

(1)人力成本快速上涨,智能物流需求增加

根据国家统计局数据,我国15-64岁人口比重由年的74.4%下降到年的68.3%;老年人口由年的9.1%上升到年的14.2%,人口老龄化程度逐渐加深,劳动力市场上开始出现劳动力短缺,人力成本上涨的现象。

近十年全国制造业人员平均工资由年的3.1万元增长至年的9.2万元,交通运输仓储邮政业就业人员平均工资由年的4.1万元增长至年的11.0万元,制造业及物流运输业人力成本速度上升。

在劳动力人口数量及占比双降的背景下,未来人力成本必然上升,为降低生产成本,企业选择自动化物流系统替代人工将必然成为长期选择。

快递手工分拣与智能分拣的对比:

人工分拣雇佣了大量分拣员,成本较高,差错率约在4%,存在暴力分拣现象,除了基础的皮带机等设备外不需再投入,对场地要求也不高,而且可以雇佣临时工应对产能高低谷;智能分拣机器替代人工,节约的人工成本高于设备的折旧费用,而且差错率能降至0.01%,分拣快件破损率和消费者投诉率降低,还可以实现对快递操作的实时记录和比对,但是初始一次性的投入大,对场地的规划有一定要求,业务量不大时后设备空置率较高。

总体来说智能分拣投入成本高,但仍是头部企业提升竞争力的刚性需求。

动分拣能分拣

(2)工业和电商转型促进智能物流发展

根据国家统计局数据,国内大型企业平均年收入规模由年的39.4亿提升到年的56.3亿元,中型企业年平均收入规模由年的3.7亿提升到年的6.2亿。

企业生产逐渐规模化,工业物资仓储复杂程度大幅提高,传统的人工或机械物流管理已不能满足企业对仓储物流的需求;我国快递业务量也迅速增加,从的36.73亿件增至年的.96亿件,年复合增长率为40.27%;同时互联网竞价导致各类电商通过降低物流成本、提升效率的方式抢占市场;智能物流系统提高了运输中的物资管理水平,降低了人力成本,满足工业和电商对仓储物流高质量需求,被广泛应用于新能源、光伏、食品饮料、电子商务、化工、烟草、医药、冶金、冷链等各个领域。

(3)下游应用领域广泛,烟草、医药、零售应用占比相对较大拉动了商业仓储领域的发展。

近年来,烟草、医药、零售、电商、服装、汽车、家电、新能源、家居建材等众多行业领域对物流装备需求旺盛。其中烟草、医药、零售行业分别占智能仓储市场应用的16%、13%、10%,占比相对较大。

分行业来看,烟草:我国是全球烟草生产和消费大国,-年,烟草行业固定资产投资完成额始终在亿元以上,随着烟草公司规模的不断扩大,新建智能仓储或已建成系统升级改造的需求始终强劲。

医药:医药行业原材料和产品种类众多,存储、配送、分拣、配送、监控等业务量庞大,-年我国医药商品销售总额从.0亿元增长到.0亿元,对智能仓储物流有较高的需求。

零售:我国社会消费品零售总额从年的15.2万亿元提升至年的44.1万亿元,随着社会消费品零售规模的逐渐扩大,智能仓储物流需求稳步增加。

电商:快递业务量发展迅猛,由年的23.4亿件增加到年的亿件,快递件单价不断下降,由年的24.6元/件下降到年的9.5元/件,不断上升的人工成本和下降的快递单价,倒逼电商、物流等企业加快智能仓储物流的建设。

(4)新能源汽车快速增长将带动智能物流行业进一步发展

根据中汽协的统计数据,年上半年中国新能源车市场共完成万的零售销量,同比增长%。

汽车制造是对物流自动化系统需求较大的传统行业之一,全自动汽车生产线应用非常普遍,在整车及零部件生产的各个环节,物流自动化系统能够实现仓储物料到自动生产线的高效、精准搬运,提高汽车生产线供应物料、生产线成品出库的效率,从而提高整个汽车的生产效率。年1-7月,国内动力锂电池产量为.7GWh,同比增长.6%,保持高速增长态势。目前我国已连续五年成为全球最大的锂电池消费市场,中国动力电池产能约占全球的70%,世界10大锂电池厂家当中,中国占据6席。

抢占市场、享受行业发展红利,是新能源锂电企业制胜未来的必由之路。

但是多数锂电企业沿用的是铅酸电池的半自动化生产方式,设备之间的物料流转和物料存取主要依靠人工作业,而锂电池的生产环境严苛,人工作业劳动强度大、作业精准度要求高,搬运作业频繁,存储要求高,为实现智能存取和搬运,提升整体作业效率,实现从生产到存储的全流程可视化管理、无人化作业和清洁生产,需要自动化、智能化智慧物流系统对其进行改善,因此连接生产和存储的智慧仓储已成为锂电企业提升产能、增强产品竞争力必不可少的一部分。

随着新能源汽车的爆发和“双碳”愿景的推动,锂电池的需求量不断攀升。锂电池生产商大幅扩充产能,锂电池生产逐渐进入TWh时代,将为智能物流行业带来新的发展机遇。

4、海外品牌占据主导地位,国内品牌的逐渐成长

由于欧美发达国家对物流自动化的应用较早,长期的技术积累下,国外企业在仓储物流软硬件技术、产品质量、系统稳定性、行业经验和品牌知名度等方面积累较大优势。

据统计,年全球物流系统集成商前20强均位于美国、欧洲和日本等发达国家,其中前十二强收入均超过10亿美元,日本大福以43.9亿美元稳居榜首,美国德马泰克以43.0亿美元位列第二,德国胜斐尔以37.3亿美元位居第三。

国内智能物流设备及系统提供商数量较多,但规模通常较小,其中,规模相对较大的企业包括中科微至、今天国际、德马科技、东杰智能、中鼎集成、兰剑智能等,年收入规模大概在5-20亿元之间,由此可见,国内智能物流企业正处于前期竞争成长阶段,市场拓展能力强的企业有望脱颖而出。

输送分拣自动化设备行业享有快递物流业务高速成长红利,未来将伴随快递物流行业持续成长,同时,输送分拣设备的智能化趋势将会增强,在智能仓储中的价值占比将会持续提高;下游的社区团购、无人零售冷链、医药物流、生鲜物流等经济业态的逐渐普及,智能输送分拣行业的需求有望进一步增加。

国内智能物流企业数量多、规模小,龙头企业仍在培育中。

国内智能物流设备及系统提供商数量较多,但规模通常较小;其中,规模相对较大的企业包括今天国际、德马科技、东杰智能、中鼎集成、兰剑智能等,年收入规模大概在5-20亿元之间,相对全球领先企业-亿的收入水平,国内企业在规模上仍有较大差距。

由此可见,国内智能物流企业正处于前期竞争成长阶段,技术进步快、市场拓展能力强的企业有望脱颖而出,成长为国内乃至国际市场上的智能物流龙头企业。

中国智能仓储本土企业在工业领域的应用更为广泛,行业目前充分竞争,产业布局能力及研发创新能力是智能仓储行业的核心竞争力。

从行业整体市场规模整体来看,排名第一的诺力股份年营业收入市场份额约占5.0%,排名第二的中科微至仅占1.9%;中国智能仓储行业的龙头企业市场集中度较低,行业前五企业市场集中度CR5为8.4%,CR10为14.1%。其中,诺力股份占比5%位居第一,其次还有中科微至、东杰智能、今天国际等企业。

目前中国智能仓储行业属于智慧物流的一环,替代品威胁较小,属于国家宏观政策大力扶持发展的领域。

从企业经营情况来看,智能仓储行业中科微至的营业收入与净利润较高,从研发支出总额占营业收入比例来看兰剑智能在企业的研发创新能力方面布局最广,竞争优势较为强劲。

随着智能技术的不断发展和国内企业仓储自动化的需求增大,行业将进一步扩张,产业链及布局继续完善,有望出现具有竞争力的龙头企业。

三、东杰智能:智能成套装备领域优质集成商,着力布局智能制造

1、软硬结合,系统集成的全产业链优势

物流系统提供商往往从单纯的物流硬件或软件供应商起步,逐渐发展成解决方案提供商。

由硬件供应商起步的典型公司有日本大福、德马泰克、昆船集团等,而由物流软件供应商起步的则包括瑞仕格和今天国际。

纵观整个物流系统产业链,完整方案供应商相比硬件供应商具有更多的成本优势,同时相比软件提供商则具备更高的规模优势,更能获得下游行业龙头客户的青睐。

(1)公司在硬件上实现了全方位的布局

堆垛机、穿梭车、提升机、托盘输送机、AGV小车、输送分拣设备等均实现了自产,硬件设备的全方位布局一方面可以降低公司的集成项目的成本,另一方面,对于公司对于每个设备的理解以及应用也要由于其他的集成商,有利于提升集成的综合竞争实力。

(2)软件系统齐全,收购中集进一步提升软件竞争实力

公司旗下子公司东杰软件专门从事软件的开发,目前公司的软件主要包括仓储管理系统(WMS)、设备控制系统(WCS)、企业管理系统(ERP)和第三方物流管理系统(3PL)。同时,公司收购中集智能后,在智能工厂以及智能物流软件方面的竞争实力有望显著提升。

智慧物流行业利润率呈现微笑曲线,其中设备生产是行业基础,利润率处于较低水平;软件开发可以实现对自主开发的物流装备和物流软件的集成创新,实现软硬件的无缝对接,系统兼容性提升,能够根据客户的需求灵活配置,技术附加值较高;规划系统集成通过对设备进行整合调用,提供较高附加值,带来较高毛利率。

(3)核心软硬件自产自研能力,打造核心技术壁垒

自产自研核心软硬件,效率更高、稳定性更强且成本控制更好。

公司的堆垛机、穿梭车、提升机、托盘输送机、AGV小车等硬件设备产品体系,以及仓储管理系统(WMS)、设备控制系统(WCS)、设备调度系统(TMS)、生产管理系统(MES)等核心软件系统均可自主研发、设计和生产。

硬件设备和软件系统的全方位布局既可以保障系统运营的协同性,又可以保障售后服务标准,有利于提升集成的综合竞争实力。

公司拥有三大自建智能生产基地、近30年的工厂生产管理的先进经验和一批经验丰富的生产管理人员和熟练工人,能够有效保障产品的生产及交付,具备快速订单交付能力。

公司采取核心设备自主生产模式,可全方位管理和把握生产制造环节,有效规划生产安排并持续改善,充分配置资源响应生产计划,控制生产制造成本,缩短生产交货周期。

公司具有领先的技术创新能力。

公司拥有国家企业技术中心1个、省级科研平台1个、国家级高新技术企业3个、在研科研项目40余项,入选《智能制造系统解决方案供应商规范条件》企业名单,拥有智能物流装备山西省重点实验室,是山西省物流装备研究生教育创新中心。

公司目前拥有有效专利余项、软件著作权40余项,参与多项行业标准制定。公司设立了技术研发中心、软件开发部、深圳研究院等技术研发机构,分布在太原、上海、深圳、北京、常州等地,围绕客户需求进行技术创新与工艺创新。

公司围绕“智能硬件、AI、工业互联网”三大研究方向在深圳成立东杰智能研究院,引入院士和海内外一流研发人才,在智能硬件、工业互联网和人工智能等领域全方位发力,全面形成自主知识产权的核心关键技术和产品,打造智能工业技术高地,孵化智能工业产业集群。

公司积极与外部机构开展合作,深化技术创新。

公司与中国工程物理研究院成科中心共建联合研发中心,并已就AGV相关技术研发开展合作;同西门子签订战略合作协议,共同推动数字化企业平台,推动数字化转型在机械制造、建材、物流等行业的规模化落地;与中北大学共建物流搬运机器人先进产业技术研究院,以产学研相结合的方式进行工业机器人领域的研发。

拟向不特定对象发行可转债,募集资金不超过6亿元,主要用于数字化车间建设、深圳东杰智能研究院项目、补充流动资金。可转债发行后将进一步增加公司资金实力,扩充产能,做大做强核心业务。而深圳东杰智能技术研究院项目通过建设智能装备研究所、人工智能及算法研究所和工业互联网研究所等内容,对公司核心产品进行技术升级,并进一步拓展现有产品、服务体系,以满足下游客户需求。

2、全球化战略,海外订单持续突破

公司在英国、德国、马来西亚、泰国、越南等国家及地区,根据当地的市场特性和社会文化,配套了完整的销售、设计、规划、实施及售后团队。

汽车生产系统方面,公司积极拓展欧洲市场,陆续获得奔驰戴姆勒、标致雪铁龙、德国奥迪等一线海外标杆客户订单,在海外整车制造企业客户中已经形成了正向影响。

智能物流仓储系统方面,公司持续获得F&N、米其林、NK等客户的大订单,海外品牌优势逐步呈现。

(1)欧洲布局:公司年收购常州海登,海登涂装团队来自于原国际涂装品牌英国海登,拥有国际化视野和国际化竞争实力。

公司支持海登积极拓展欧洲地区项目,年海登获得DaimlerAG位于德国北部的价值万欧元汽车件固化及防腐生产线订单,年获得PSA位于波兰的1万欧元涂装车间项目。

(2)东南亚布局:公司在马来西亚和泰国分别设立了子公司和孙公司,率先抢占东南亚市场并取得良好开端。年获得马来西亚F&N公司万美元配送中心自动化智能仓储配送系统订单,为开拓东南亚市场奠定了坚实基础。

年获得FN公司泰国工厂配送中心价值2.86亿泰铢(约合人民币.68万元)的自动化智能仓储配送系统。→.03.11公司拟使用自有资金在马来西亚投资设立全资子公司,注册资金万。

(3)其他地区:在美国、德国、墨尔本、波兰、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、日本、泰国、新加波、伊朗、伊拉克等多个国家和地区均有项目落地,国际化布局成效显著。

3、具有丰富的项目经验和优秀的客户资源

(1)公司项目经验丰富,在下游诸多领域均有标杆项目

公司作为国内智能物流装备行业优秀供应商之一,经过历时27年的技术革新和经验积累。

公司凭借优秀的方案规划设计、硬件产品的生产和设计能力和软件产品的开发能力,已实施项目余个。

公司已在汽车、新能源电池、光伏、工程机械、钢铁冶金、医药、白酒、食品饮料、家居、电商、3c电子、石化、能源电力、国防军工、航空航天、冷链等众多领域成功实施,具有丰富的项目实施经验。

(2)公司下游客户资源非常丰富

公司具备丰富的世界强客户、大型政企客户的合作经验,具备大型项目交付和服务能力。汽车领域主要客户包括DaimlerAG、大众汽车、福特、丰田、威马汽车等头部汽车厂商;白酒行业客户包括山西汾酒、安徽口子酒业、衡水老白干酒业等行业内知名公司;医药行业客户包括国药集团、正大集团、九州通、华润等。

4、淄博国资成为控股股东,赋能企业发展迈入新阶段

淄博市政府与恒松资本将与上市公司优势资源协同发展,充分发挥国有和民营融合发展的机制优势。

一方面,依托国有出资人的国资背景,提升公司的资金融通能力,同时导入智能装备业务资源,帮助上市公司获取更大更优质客户及订单,提升上市公司的盈利能力。

另一方面,恒松资本作为一家专注于跨境投资的私募股权基金管理公司,拥有融汇中西的第一手投资和企业管理经验,淄博恒松提名进入董事会的娄刚先生、王吉红女士均曾任职于摩根士丹利证券,具备丰富的资本市场经验和国资视野,能够增强公司对外并购与投资能力,将全球优质的技术、品牌、管理资源引入上市公司,加速上市公司的产业升级。

淄博市着力打造千亿汽车产业基地,将为公司发展带来较多客户资源。

近年淄博市淄川经济开发区致力于打造汽车之城,先后引入吉利、泰展机电等多家汽车整车制造及零部件生产企业,随着多家知名车企入驻,淄博市未来有望成为千亿级别汽车产业城市。基于淄博市汽车产业发展前景,公司已于年10月发布公告决定将在淄博市设立全资子公司开展相关业务。

5、新兴+传统行业双轮驱动,不断开拓新应用领域

(1)传统应用领域

公司已经在智能物流领域深耕20多年,项目经验十分丰富,在汽车、工程机械、医药、食品饮料、电子商务等重点领域均有该行业内的标杆工程。公司一方面继续深耕上述优势行业,扩宽护城河,构筑竞争壁垒。

(2)大力拓展新领域,打造新的增长极

新能源、石化、钢铁行业是公司聚焦行业战略的重点深耕行业,市场空间广阔,发展潜力巨大。

①在新能源领域,公司专门成立新能源事业部,针对动力电池行业龙头客户进行深度服务。公司已经成为宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、新理想等新能源行业标杆客户的供应商或准入供应商。公司与宁德时代签订的近0万订单,在疫情反复期间全部按时交付,获得宁德时代高度认可。

②在石化领域,公司成功签订金诚石化万立体仓库订单,该项目是公司在炼化领域智能输送及智能仓储系统的首个项目,将为公司推进石化企业智能工厂建设提供宝贵经验,对公司未来开拓石化市场具有深远影响,也对公司综合竞争力的提升起到重要助推作用。

③在钢铁领域,公司已经获得潍坊特钢、宝武钢铁集团、马钢集团,江苏永钢集团的智能物流仓储系统的大额订单,成为国内钢铁线材领域市场占有率最高的智能物流系统供应商。

报告期内公司持续深耕钢铁行业龙头客户,巩固竞争优势,力争取得更大突破。

6、具有较强的资源整合能力,外延并购显著增强公司竞争实力

(1)收购常州海登,拓展汽车智能涂装系统板块

年2月,上市公司以发行股份的方式,收购常州海登%的股权,作价5亿元,与公司原有业务形成较好的协同发展,并超额完成了业绩承诺。

海登的业务前身海登中心设立于年,自成立以来一直致力于汽车整车智能涂装生产线的设计、生产、安装及调试,系汽车智能涂装生产线整体解决方案的供应商。具体产品包括智能涂装生产线整线、工艺单元及非标设备,并提供智能涂装生产线升级改造服务。

其主要客户包括上海大众、吉利汽车、威马汽车、北京奔驰、长安福特、东风日产、南汽名爵、江铃福特、东风汽车等知名汽车厂商,品牌认可度较高,行业地位较为突出。

(2)收购中集智能,强化工业物联网布局

年8月25公司全资子公司深圳东杰以自有资金人民币.万元收购中集集团持有的中集智能46.46%股权,以自有资金人民币.20万元收购南方中集持有的中集智能8.53%股权,合计拟以自有资金人民币万元收购中集智能55%股权。

本次收购完成后,中集智能将成为公司控股孙公司。中集智能在智慧工厂和智慧物流领域具备丰富经验。

中集智能成立于8年,成立初期是中集集团旗下子公司。中集智能自成立以来致力于打造围绕“智能集装箱”领域的工业互联网平台型企业。

在智慧工厂领域,打造“大合云”工业互联网平台,累计服务客户超家,终端接入量超10万,为超过10个工业细分领域赋能;在智慧物流领域,打造工业互联网平台“箱知云”,中集智能为国家工信部物联网智能集装箱领域唯一标识节点所在地,实现集装箱作为全球物流装备的全链条设备与作业可视化。

通过对中集智能的收购,有望完善公司在工业互联网领域的布局,增强公司软件和信息化解决方案实力,打造软硬件一体的智慧工厂整体解决方案领军服务商。

目前公司强项是在工厂内智能仓储系统,而中集智能的智慧物流是通过物联网设备,在货运物流、交付作业、跨境监管等方面提供智慧化和系统化的解决方案,对智慧物流业务做有效延伸。

(3)恒松资本助力

恒松资本作为一家专注于跨境投资的私募股权基金管理公司,拥有融汇中西的第一手投资和企业管理经验,淄博恒松提名进入董事会的娄刚先生、王吉红女士均曾任职于摩根士丹利证券,具备丰富的资本市场经验和国资视野,能够增强公司对外并购与投资能力,将全球优质的技术、品牌、管理资源引入上市公司,加速上市公司的产业升级。

7、对标日本大福,公司上升潜力大

大福自年全球营收超已经连续7年蝉联全球物料搬运系统集成第一。

日本大福共有六个业务部门,分别是工厂和配送自动化部门、电子工厂自动化部门、汽车工厂自动化部门、航空科技部门、洗车机部门和电子配件部门。主要为零售、图书配送、电子、医药、汽车制造、机械、农业、冷冻仓储等行业提供优质的物流解决方案。

日本大福下游应用行业包括汽车零部件、电子器件、商贸零售、运输仓储、机械、化学制药、我们认为日本大福的成功之道主要有以下几点:

(1)具备非常丰富的集成经验;

(2)硬件以及软件等核心设备及系统均为自制;

(3)紧跟新兴的制造产业,不断开拓新业务领域;

(4)具备全球化战略眼光,此外通过一系列的全球化并购,使得大福全球化竞争实力进一步提升。

产业链布局全面,软硬实力增强。

东杰智能产业链布局全面,堆垛机、提升机、穿梭车、AGV小车、托盘输送机、输送分拣设备等均实现了自产,在硬件上实现了全方位的布局,降低了公司的集成项目的成本;公司旗下子公司东杰软件专门从事软件的开发,同时公司收购中集智能后进一步提升软件竞争实力。

项目经验丰富,积极拓展下游应用。

东杰智能在智能物流领域经验十分丰富,在汽车、工程机械、医药、食品饮料、电子商务等重点领域均有标杆工程。同时公司大力拓展行业新领域,重点布局动力锂电池、冷链物流等具备爆发潜力的行业,打造新的销售空间。

公司下游客户资源非常丰富。东杰智能在汽车领域主要客户包括DaimlerAG、大众汽车、福特、丰田、威马汽车等头部汽车厂商;白酒行业客户包括山西汾酒、安徽口子酒业、衡水老白干酒业等行业内知名公司;医药行业客户包括国药集团、正大集团、华润等。

四、盈利预测与估值

(1)盈利预测

智能物流仓储系统:近年来,烟草、医药、零售、电商、服装、汽车、家电、新能源、家居建材等众多行业领域对物流装备需求旺盛,公司产品能够提高下游客户的智能化水平,应对人力成本上升压力,提升生产效率,预计22-24年收入分别为5.68/7.10/8.88亿元,yoy分别为20%/25%/25%,毛利率分别为27.8%/27.8%/28%。

智能涂装系统:新能源汽车快速增长将带动智能涂装系统业务进一步发展,预计22-24年收入分别为2.82/3.10/3.72亿元,yoy分别为0%/10%/20%,毛利率分别为33%/33%/33%。

智能物流运输:公司传统业务,市场竞争较为激烈,营业收入将保持稳定,预计22-24年收入分别为2.56/2.56/2.56亿元,yoy分别为0%/0%/0%,毛利率分别为26.8%/26.8%/27%。机械式立体停车系统:公司传统业务,市场竞争较为激烈,受疫情冲击影响较大,预计22-24年收入分别为1.5/1.5/1.5亿元,yoy分别为0%/0%/0%,毛利率分别为20%/20%/20%。

智能信息系统集成与研发:新兴业务,公司竞争优势显著,未来有望保持持续稳定增长,预计22-24年收入分别为1.63/2.04/2.55亿元,yoy分别为25%/25%/25%,毛利率分别为22%/22%/22%。

(2)估值

我们认为,随着下游新能源、石化、钢铁的快速增长带动下,公司积极布局智能制造,配合公司新建产能项目,将有效控制成本,预计22-24年公司归母净利润为0.9/1.25/1.62亿元,yoy分别为25.7%/39.5%/29.7%,EPS分别为0.22/0.31/0.40,当前市值对应PE约为39.6/28.4/21.9倍。

五、风险提示

1)政策刺激效果不及预期:政策的施行以及实施后的效果存在一定的不确定性,若是未来经济刺激政策不及预期,经济或面临一定的下行压力。

2)原材料涨价风险:收到地缘政治影响,近期大宗商品价格波动较大,若未来原材料成本大幅上行则会影响公司的利润释放。

3)疫情反复:全球新冠疫情持续流行,我国国内疫情呈散点状爆发,若未来疫情传播速度超预期则有可能对经济活动造成不利影响。

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