文：权衡财经研究员朱莉

编：许辉

装修，是个令人头痛的事，交给一家装修公司，能少操心就少操心，是大多数人的想法，而全屋定制的概念，也催生了巨大的生意。今年京东活动开场，全屋定制全天成交额同比增长%，整装定制前1小时成交金额同比增长%。

家居行业公司不断通过上市从资本市场融资，来加快转型升级成为一种趋势，梦天家居集团股份有限公司（下称：梦天家居）也不例外。据上交所近日披露，梦天家居递交了IPO招股书，计划发行万股股份，募集资金约9.8亿元。这个曾经叫梦天木门集团股份有限公司，虽然主营产品仍为木门，但为了形象高大上，于年底更名为现名。

梦天家居一心想要借助资本市场来增资扩建，加强品牌战略，但其自身经销为主还良莠不齐，产能利用率不足却反向募投，增长无力资产负债率高于同行，为保利润大砍广告费用，却募资用于品牌建设，诸多的问题都有待解决。

经销商超千家，品质却良莠不齐

梦天家居主要面向经销商开展销售业务，报告期内，经销商渠道贡献了公司主营业务收入的90%以上。截止年底已发展了经销商门店超过家、梦天品牌的专业设计人员和服务人员过万名。招股书风险提示，如果个别经销商未按照合作协议的约定进行产品的销售和服务，甚至发生欺骗消费者的行为，将对梦天品牌和市场形象造成损害。这种情况已经出现，如何挽救还要看梦天家居的经营能力。

在年华声在线的湘问·投诉直通车栏目里，还有顾客投诉梦天木门昆山月星好家居店产品质量差服务态度差。原来顾客年5月在梦天买了9扇木门，7月初到货安装时发现多扇木门油漆脱落，其中一扇木门中上部位置贴皮严重鼓起。后梦天木门（昆山市月星家居店）的销售人员告知我们如果到现场需要收费，在我们提出质量问题不应该收取费用时就再也不理了，至今无一人处理事情。

无独有偶，年3月23日福建新闻广播fm报道文章称，3月11日，福建新闻广播新闻三剑客报道了福州市长乐红星美凯龙内梦天家居被消费者投诉，春节后店一直不开，老板也联系不上。

张女士说，她是年11月4日定的门，约定12月底交货，到了交货时间，梦天家居这家店回复她说，工厂那边这批货出了问题。12月底他们补签了协议，约定2月28日交付，结果现在负责人失联了，她询问了梦天工厂，得到的答复是她的这个订单工厂从来没有接到过。罗先生十一期间下的订单，工厂也是没有接到订单。一些消费者表示，现在消费者们彼此认识了，才发现这家梦天家居很可能很早就出现问题，不然不会一拖再拖。

走经销商的道路，难免出现良莠不齐的局面，走渠道商的话，又会受限于房产商的瓶颈，那么梦天木门的终端直销效果如何呢？从销售渠道来看，梦天虽曾是十大木门品牌之列，终端客户里并不占任何优势，这从京东搜索木门，按评论数往下看，排在第一页的为美心，TATA，和塞纳春天，如果非要找梦天木门的话，再选择梦天木门的品牌才可以找得到。远离C端客户，把销售押宝至渠道商和经销商，这对物流快递大件送货上门不再难事，消费者提倡个性家居，网购自己动手家装的今天，未必是个好的销售方式。

产能利用率仅六成，逆势募投只为上市？

梦天家居作为家装业，很大程度上受到下游产地产业的制约，一荣俱荣，一损俱损。

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